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进入70年代后,国有企业效率大幅下降,并且大面积出现亏损,出现这种现象的主要原因有:一是重工业需求下降,随着英国进入后工业社会,社会对成熟的重工业(如钢铁、煤炭等)的需求不断减少,而爆发于1973年的石油危机导致全球经济衰退,更是加剧了重工业需求下滑,这些传统工业部门都面临着收缩和现代化改造的调整任务。二是国有企业在政府的保护下机构臃肿、官僚主义盛行、缺乏效率和激励机制的弊端在需求下滑的环境中开始暴露。三是国有企业所承担的社会责任使其无法按照收益最大化目标组织生产。这样,在外部经济环境恶化和内部企业管理不善的共同作用下,使当时以国有经济为主体的英国竞争力不断下滑。

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审慎、渐进式地推进金融市场化改革日元升值期间,日本迫于美方压力开展了金融自由化改革,但日本政府高估了日本金融市场体系和产业结构体系的国际市场竞争力,金融改革施展过于激进,引发泡沫经济。一方面,日本银行主导型间接融资体系和投资效率较低,日本银行业并不能适应金融自由化后的激烈竞争;另一方面,日本企业的治理模式未随金融自由化而变化,无法适应新经济环境,成为日本经济发展障碍。 80年代中期开始,联邦德国相继取消或放松了绝大部分金融市场限制,包括:①继续放松资本管制,使国内外资产自由流动;②放开外汇管制,取消本国和外国居民在不动产、财产继承、外汇进出等多方面的各种限制,允许所有银行开展外汇交易;③逐步放宽境外投资者管制,并对持有本国证券的外国投资者减免部分赋税;④黄金流通管制放松,同时免征黄金产品进口关税;⑤启用新型跨境支付制度。但是,这些改革的开展和实施都是审慎、渐进式的,并与德意志银行货币政策相协调,而非日本迫于压力下的“一蹴而就”。德国政府在金融转型的同时,维持了稳健的货币政策、相对稳定的汇率波动,并通过政策配合疏导过剩流动性,平滑了金融开放对国内金融市场和实体经济的冲击。由于逐渐推进审慎、渐进式的金融自由化改革,以及长期低通胀、汇率水平稳定等表现,德国马克自1979年欧洲货币体系成立后始终保持中心货币地位,其在国际储备体系中的地位逐步上升,最终成为世界上影响力最强的货币之一。

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