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对于第（1）个问题，基本上取决于ROE和r的对比。r是投资者要求的回报率，包括了他的机会成本和风险溢价等。如果ROE显著高过r，说明再投资的收益超过投资者自己管理这笔资金，那么可能是应该再投资的；而如果ROE显著低于r，则可能不应该再投资。为何加“可能”二字呢？因为我们还需要考虑再投资的买入价。由前面第三条经济学含义可知，ROE显著低于r时，该永续债就会低于面值交易，此时投资者以更低市价买入后，其实际收益率（或称实际ROE，即“净利润/股票市价”）可以超过自己的r，因此便宜到一定程度还是有投资价值的。

我们来看一下，今天的招标结果，1500亿的资金，为期3个月，年化中标利率为3.7%。这次，国库现金招标规模达到了年内新高，而利率水平却创下了年内新低，比此前平均利率水平，下降了近100个基点，降幅巨大。我们统计了今年的中标规模和中标利率情况：

另一个极端是ETF投资爱好者。他们是较为年轻的投资者，平均年龄为36岁，对先锋领航来说也相对属于新进投资者，其平均账户使用期为3年。在这类投资者中，ETF在投资组合中占比的中位数为97%，其股票配置比例的中位数为93%。ETF投资爱好者一般为较低财富的投资者，他们仅拥有ETF分散型投资者财富中值的4%左右的财富。ETF投资爱好者也有更加简单的投资组合，他们通常只在一个账户中持有少量投资。

2月22日，威廉姆斯在芝加哥大学布斯商学院政策论坛发表讲话时指出：“我们已经看到一些令人担忧的迹象，表明近年来长期通胀预期指标已经恶化。”威廉姆斯对目前的利率水平感到满意，除非经济增幅或通胀发生重大转变。威廉姆斯在上月接受采访时表示，他对美国的利率水平感到满意，并认为除非经济增长或通胀发生变化，否则没有必要再次提高利率。

尤其是5月13日，离岸人民币对美元日内最大跌幅达732点，创下去年7月末以来最大单日跌幅。这意味着，年内涨幅尽失。5月6日-14日美元对离岸人民币走势图 数据来源：Wind在岸市场也不平静。5月14日，在岸人民币对美元日收价报6.8854，下跌133点，创下去年12月25日以来的新低。

根据股价公式P=PB*BVPS，在PB不变的情况下，BVPS每年会以ROE*（1-分红率）的速度增厚，除权后的P也以此速度增长，而分红也是投资者获取的收益，因此投资者可获取约等于ROE的投资回报。基于此，如果我们有把握相信银行股估值走廊的可靠性，那么此时便可以买入并耐心持有银行股，赚取约为ROE左右的回报（目前行业ROE在12%左右，未来可能还有一点下探空间，但空间很小了，见后文分析）。即，若PB持续维持在0.8倍左右的底部，则能够赚取略高于ROE的收益。而若PB回升，则同时赚取ROE和估值差的收益（类似一种“戴维斯双击”）。而主要的风险，则是PB严重突破估值走廊下限，进一步下探，造成投资损失。